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The 2005 debt swap was the first stage of a long restructuring process of public defaulted liabilities that culminated in 2016. In addition to laying the foundations for the subsequent stages, the debt management strategy implemented by the Kirchner government inaugurated an orientation continued until 2015 and set forth a singular precedent for sovereign debt restructuring policies in the current stage of financial globalization. In this paper we present the case, analyze the strategy implemented by the Argentine government and the main outcomes of its debt management policy at this stage, to finally present its particularities and ponder on the possibilities opened by it for debt crisis resolution in developing countries within the current international financial architecture. ; El canje de deuda de 2005 fue la primera etapa de unlargo proceso de normalización de pasivos públicos en default que culminó en 2016. Además de sentar las bases de las etapas que le siguieron, la estrategia de manejo de la deuda implementada por el gobierno de Néstor Kirchner inauguró una orientación que se continuaría hasta 2015 y sentó un precedente novedoso respecto a la política con la que los estados pueden impulsar procesos de reestructuración de deuda en el actual estadio de la globalización financiera. En este escrito presentaremos el caso, analizaremos la estrategia desarrollada por el gobierno argentino y los principales resultados de su política de manejo de la deuda en la etapa, para finalmente analizar sus particularidades y reflexionar sobre las posibilidades abiertas por el mismo para la resolución de crisis de deuda en países en desarrollo en el marco de la arquitectura financiera internacional existente.

The 2005 Argentine sovereign debt restructuring led by the Kirchner administration was technically, financially, legally and politically complex. In order to shed light on some of its aspects, this paper aims to present its results in a multiplicity of interrelated dimensions (economic-financial, contractual-legal and political-systemic), which had repercussions on the subsequent course of the debt and the international discussion on the financial architecture of debt restructuring. ; La reestructuración de la deuda argentina en default implementada por el gobierno de Kirchner durante 2005 fue técnica, financiera, legal y políticamente compleja. Para dar cuenta de algunos aspectos de la misma, el presente trabajo se propone abordar sus resultados atendiendo a la multiplicidad de dimensiones interrelacionadas (económico-financiera, contractual-legal y político-sistémicas), que tuvieron repercusiones sobre el derrotero posterior de la deuda y la discusión internacional sobre la arquitectura financiera de las reestructuraciones.

En los últimos años, los llamados "fondos buitre" se han constituido en uno de los principales temas de la agenda política, jurídica, económica y académica internacional. El caso argentino ha mostrado las consecuencias del accionar especulativo de estos actores para los procesos de reestructuración de deuda soberana y revivido la discusión en torno a iniciativas de reforma en la arquitectura financiera internacional. En este escrito, describiremos la estrategia buitre, las condiciones históricas que permitieron la consolidación de la misma y la evolución de los litigios contra países soberanos para finalmente centrarnos en el desarrollo del recientemente concluido conflicto entre la República Argentina y sus acreedores holdouts.

En los últimos años, los llamados "fondos buitre" se han constituido en uno de los principales temas de la agenda política, jurídica, económica y académica internacional. El caso argentino ha mostrado las consecuencias del accionar especulativo de estos actores para los procesos de reestructuración de deuda soberana y revivido la discusión en torno a iniciativas de reforma en la arquitectura financiera internacional. En este escrito, describiremos la estrategia buitre, las condiciones históricas que permitieron la consolidación de la misma y la evolución de los litigios contra países soberanos para finalmente centrarnos en el desarrollo del recientemente concluido conflicto entre la República Argentina y sus acreedores holdouts. ; In recent years, so-called "vulture funds" have become one of the main topics in the international political, legal, economic and academic agenda. The Argentine case has shown the consequences of their speculative behavior for sovereign debt restructuring processes of and it has revived the discussion on initiatives to reform the international financial architecture. In this paper, we will describe the vulture strategy, the historical conditions that allowed its consolidation and the evolution of litigation against sovereigns to finally focus on the development of the recently concluded conflict between the Republic of Argentina and its holdout creditors. ; Instituto de Relaciones Internacionales (IRI)

En los últimos años, los llamados "fondos buitre" se han constituido en uno de los principales temas de la agenda política, jurídica, económica y académica internacional. El caso argentino ha mostrado las consecuencias del accionar especulativo de estos actores para los procesos de reestructuración de deuda soberana y revivido la discusión en torno a iniciativas de reforma en la arquitectura financiera internacional. En este escrito, describiremos la estrategia buitre, las condiciones históricas que permitieron la consolidación de la misma y la evolución de los litigios contra países soberanos para finalmente centrarnos en el desarrollo del recientemente concluido conflicto entre la República Argentina y sus acreedores holdouts. ; In recent years, so-called "vulture funds" have become one of the main topics in the international political, legal, economic and academic agenda. The Argentine case has shown the consequences of their speculative behavior for sovereign debt restructuring processes of and it has revived the discussion on initiatives to reform the international financial architecture. In this paper, we will describe the vulture strategy, the historical conditions that allowed its consolidation and the evolution of litigation against sovereigns to finally focus on the development of the recently concluded conflict between the Republic of Argentina and its holdout creditors. ; Fil: Val, María Emilia. Universidad de Buenos Aires; Argentina. Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas; Argentina. Universidad Nacional de San Martín. Instituto de Altos Estudios Sociales; Argentina

El presente artículo analiza algunos elementos ligados al proceso de negociación entre los gobiernos latinoamericanos y los bancos acreedores en el marco de la crisis de endeudamiento abierta en 1982. En primer lugar, se ocupa de las transformaciones en el sistema financiero internacional que dieron inicio a un ciclo de endeudamiento sin precedentes de los países de la región. Procura comprender de esta forma el contexto en que tuvo lugar y las causas de la crisis iniciada en 1982. En segundo lugar, aborda del inicio y el desarrollo de la crisis. Analiza las estrategias de los diferentes actores involucrados, los diagnósticos sobre la naturaleza de la crisis y las propuestas para su resolución a lo largo de las diferentes las etapas de la negociación. ; This article analyzes the negotiations between Latin American governments and creditor banks during the debt crisis initiated in 1982. First, it presents the transformations in the international financial system that allowed an unprecedented increase of sovereign indebtedness in the region. It describes the context in which the crisis took place in 1982 and its causes. Secondly, it address the beginning and the progress of the crisis. It analyzes the involved actors' strategies, the diagnoses about the nature of the crisis and the proposals for its resolution. ; Fil: Val, María Emilia. Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas; Argentina. Universidad de Buenos Aires; Argentina. Universidad Nacional de San Martín. Instituto de Altos Estudios Sociales; Argentina

La problemática de la deuda pública constituye uno de los temas centrales para comprender la historia argentina de las últimas décadas. Los recientes episodios relacionados con la deuda (la crisis y cesación de pagos de 2001, los canjes de 2005 y 2010, el conflicto con los llamados fondos buitre, entre otros) no se pueden entender sin atender al proceso de endeudamiento y la dinámica de relaciones asociadas, del que son consecuencia. Específicamente, el crecimiento exponencial del endeudamiento soberano externo desde mediados de los años setenta hasta la crisis de pago de 2001 tuvo importantes derivaciones en el plano económico, financiero, político y social: la acumulación de niveles de deuda insostenibles, la injerencia creciente de los acreedores sobre los lineamientos de la política económica local y la transferencia de una enorme masa de recursos para su pago explican en gran medida el deterioro de las cuentas fiscales, de las condiciones de vida de amplias franjas de la población, los desequilibrios económicos y las persistentes trabas al desarrollo. En este sentido, el objetivo de este artículo es reconstruir el derrotero histórico de la deuda soberana argentina, describiendo su evolución y principales transformaciones en las diferentes etapas comprendidas entre 1976 y 2001. ; The problem of public debt is one of the central themes to understand the Argentine history of the last decades. The recent episodes related to debt (crisis and cease payments 2001, exchanges of 2005 and 2010, conflict with so-called vulture funds, among others) can not be understood without addressing the process of indebtedness and the dynamics of relationships Associated, of which they are consequence. Specifically, the exponential growth of external sovereign indebtedness from the mid-1970s to the 2001 repayment crisis had major economic, financial, political and social ramifications: the accumulation of unsustainable debt levels, the growing interference of creditors On the guidelines of local economic policy and the transfer of a huge mass of resources for their payment, explain to a large extent the deterioration of fiscal accounts, the living conditions of large population groups, economic imbalances and persistent obstacles development. In this sense, the objective of this article is to reconstruct the historical route of the Argentine sovereign debt, describing its evolution and main transformations in the different stages between 1976 and 2001. ; Fil: Val, María Emilia. Universidad de Buenos Aires; Argentina. Universidad Nacional de San Martín. Instituto de Altos Estudios Sociales; Argentina. Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas; Argentina